解决库存有三条可能途径

解决库存有三条可能途径

第1页:直补原则尘埃落定 棉价向基本面回归第2页:棉价受政策影响程度逐渐降低第3页:解决库存有三条可能途径

解决库存有三条可能途径

国内棉花的“真实”需求 　　2014年9月最新预测数据显示，USDA认为2014年度我国棉花需求是795万吨，月均66万吨；中国棉花监测系统认为是805万吨，月均67万吨。以上机构对2014年度国内棉花需求的评估都在800万吨附近，月均消费量在66万吨左右。国内的棉花需求真有这么多吗？ 　　2013年11月28—2014年8月31日，国储累计抛售棉花265.3万吨，日均成交1.46万吨，这一定程度上代表了国内“真实”的需求。由于前期成交率较低，2014年4月1日开始，抛储价由18000元/吨调整为17250元/吨，同时竞拍新疆库棉花按3∶1搭配滑准税配额，竞拍内地库棉花按4∶1搭配滑准税配额。 　　考虑进口配额，国内日均“真实”需求为1.46×1.3=1.90（万吨）（按1.3倍数平均配比进口配额），月均“真实”需求为1.90×22=41.8（万吨）（每个月22个交易日），年度“真实”需求为41.8×12=501.6（万吨）（1年12个月）。考虑1%关税内配额89.4万吨，则“真实”需求为501.6 89.4=591（万吨）。 　　2011—2013年度，国内加工贸易配额少的时候有30万吨，多的时候也未超过100万吨，2014年度若有50万—100万吨的加工贸易配额，则国内棉花需求为640万—690万吨，我们取中间值660万吨。按全口径计算，2014年度国内棉花需求最多为660万吨，即55万吨/月。 　　2014年9月，中国棉花监测系统最新数据显示，2014年度棉花产量为681万吨，这超过需求20万吨。若考虑每年必须进口的1%关税配额89.4万吨（不考虑滑准税配额、加工贸易陪、40%全关税），2014年度国内不仅仍严重过剩，期末库存水平也将再度攀升。 　　国内棉市“去库存化”问题 　　2011年度内，国家储备棉资源为455万吨，其中，收储国产棉325万吨，进口棉100万吨，结转库存30万吨。 　　2012年度内，2012年9月抛储50万吨，剩余405万吨。2013年3月29日收储结束，国家累计收储2012年度棉花667万吨，而截至2013年7月31日，抛储成交372万吨。最终，2012年度国储库剩余700万吨。 　　2013年度内，2013年11月28—2014年8月31日，抛储成交265万吨，而2013年度国家收储棉花660万吨。截止到2014年8月31日，2013年度国储库棉花有700 660-265=1095（万吨）（国家已明确2014年9—12月期间不抛储）。 　　2014年度内，国储库有1095万吨资源。2014年度产量681万吨，1%关税内配额89.4万吨，2014年度国内至少新增供给681 89.4=770.4（万吨），而需求充其量在660万吨，则2014年度仍将过剩110.4万吨。这种情况下，国储库存不增加已是万幸，谈何“去库存化”？ 　　如果不能把这1095万吨棉花及时去库存，按仓储费和资金利息共150—180元/月计算，那么每年至少要增加2000元/吨的仓储和利息成本。如果这1095万吨棉花每年消耗100万吨，全部消耗完至少需要10年，那么平均增加成本2000×10/2=10000（元/吨）。如果每年消耗200万吨，那么平均增加成本2000×5/2=5000（元/吨）。如果每年消耗300万吨，那么平均增加成本2000×3.5/2=3500（元/吨）。如此漫长的过程和高企的去库存成本，是严峻但又不得不面对的问题。 　　解决国内“去库存化”问题，一条可行的方法是提升国内棉花需求。而如何提升棉花需求，这里有三个可能的路径： 　　其一，国内棉价与1%关税内配额价格基本持平，50万—100万吨的加工贸易配额就能自动转化为国内棉花需求。 　　其二，把进口纱转化成国内棉花需求，这差不多在170万吨。2013年9月—2014年7月，国内净进口棉纱144万吨，预计2013年度净进口棉纱达到155万吨，这相当于净进口棉花170万吨。国内进口的棉纱主要是低于32S的低支纯棉纱，大部分从印度、越南、巴基斯坦进口。国内棉价有足够竞争力的话，这170万吨的进口纱可以转化成国内棉花需求，或至少相当一部分转化成国内棉花需求。 　　其三，减少涤纶短纤和粘胶短纤替代，转化成棉花需求，这差不多有100万吨。1980年以来，全球纺织行业中非棉纤维使用量逐步增加，棉纤维使用量逐步降低，但就国内非棉纤维对棉纤维的替代而言，国家收储的这几年，2011—2013年度，棉花与涤纶短纤和粘胶短纤的价差迅速拉开，长期维持在较高水平，棉花与涤纶短纤的价差一度攀升到10000元/吨，棉花与粘胶短纤的价差也一度达到7600元/吨，这种价差水平导致国内涤纶短纤和粘胶短纤对棉花的消费替代明显。国内棉价适当保持低位，与涤纶短纤和粘胶短纤维持合理价差的话，替代性将使涤纶短纤和粘胶短纤需求部分转化成棉花需求。 　　总之，国内棉花需求要有大的提升，与国外棉价和国内非棉纤维相比，都要有比较优势，即保持相对低廉的价格优势。以上三部分形成有效转化的话，国内棉花需求将增加320万—370万吨，可恢复到2010年度1000万吨左右的水平。只有国内需求有效提升，“去库存化”的难题才有望化解。 　　内外棉的合理价差 　　国内棉价与国际棉价相比有竞争优势，国内棉花需求提升，便可有效解决国内棉花“去库存化”难题。而国内棉价获得比较优势的途径，有以下三条： 　　其一，国内棉价低于国外棉花到港完税价，国内棉花自然获得比较优势，这时滑准税配额毫无价值。 　　其二，国内棉价与国外棉花到港完税价持平，国内棉花与国际棉花在一个起跑线上，国外棉花以质量取胜，这时滑准税配额或有价值。 　　其三，国内棉价略高于国外棉花到港完税价，国际棉价有相对竞争优势，但价差水平又不足以使进口棉大量增加，这时滑准税有一定价值，不过不会出现像现在这么高的升水。 　　总之，未来国内外棉价持平或维持在合理水平是大趋势。我们将ICE纽约期货价格加8美分/磅的平均升水，按1%关税、滑准税、40%全关税折算成港口完税价，这基本可以作为国内棉价波动的参考。根据以上分析，我们判断，按1%关税折算参考价格更具备实际意义。美棉期货12月合约压力线在68美分/磅，升水8美分/磅，折算1%关税的港口完税价为11976元/吨。因此，美棉期价不突破68美分/磅，国内棉价维持在12000元/吨以下的可能性较大。

[全文阅读]通过键盘前后键←→可实现翻页阅读内容导航直补原则尘埃落定 棉价向基本面回归棉价受政策影响程度逐渐降低解决库存有三条可能途径

液压万能试验机厂家

万能试验机厂

液压万能试验机厂家

济南万能试验机厂家

济南试验机

济南万能试验机价格

济南液压万能试验机厂

电子万能试验机厂

济南试验机

济南电子万能试验机